Com mais de 640.000 BTC no balanço, a empresa de Michael Saylor tornou-se um gigante sistémico. O que acontece se for expulsa dos índices?
A MicroStrategy (agora Strategy Inc.) deixou de ser uma empresa de software para se tornar na primeira “Bitcoin Treasury Company” do mundo. Para muitos, é o veículo perfeito para ganhar exposição alavancada ao BTC; para outros, é uma bomba relógio de liquidez. Com os dados do relatório do 3.º trimestre de 2025 em mãos, a pergunta impõe-se: será a MicroStrategy o maior risco para o preço do Bitcoin em 2026?
Neste artigo, vamos analisar o Risco MicroStrategy, os números reais, os critérios de exclusão dos índices e por que razão as probabilidades de uma “venda forçada” estão a subir.
1. O Tamanho do “Problema”: Quantos BTC tem a Strategy?
De acordo com o informe de resultados de 30 de outubro de 2025 que forneceu, a Strategy detém 640.808 bitcoins. Strategy Announces Third Quarter 2025 Financial Results
Os Números Chave do Relatório:
- Custo Total: 47,44 mil milhões de dólares.
- Custo Médio: 74.032 dólares por bitcoin.
- BTC Yield (YTD): 26,0%. Este é um KPI criado pela empresa para medir a eficácia da emissão de ações/dívida para comprar BTC.
- Participação de Mercado: A empresa detém agora cerca de 3% de todo o suprimento circulante de Bitcoin.
O problema não é apenas a quantidade, mas a concentração. Se a empresa enfrentar uma crise de liquidez, o mercado sabe que existe um “vendedor forçado” com munição suficiente para esmagar o livro de ordens de qualquer corretora.
2. O Risco dos Índices: Nasdaq-100 e MSCI
A Strategy Inc. entrou nos grandes índices mundiais devido à sua valorização astronómica. No entanto, os índices têm regras rígidas de manutenção.
MSTR com uma queda de mais de 70% desde os máximos.
Quais os critérios para sair do índice (Nasdaq-100)?
- Capitalização de Mercado: Se o valor da empresa cair abaixo do limite dos 100 maiores (ou se a volatilidade for excessiva), pode ser removida na revisão trimestral ou anual.
- Liquidez e Classificação: O Nasdaq-100 exclui empresas “financeiras”. Se a Strategy for reclassificada como uma “empresa de investimento” (devido ao peso do BTC face ao software), pode ser expulsa por critérios técnicos.
- Património Líquido Negativo: Se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo médio (74.000$) de forma prolongada, o valor contabilístico da empresa pode tornar-se problemático para certos fundos institucionais.
O perigo real: Se a empresa sair do Nasdaq-100 ou do MSCI USA, os fundos passivos (ETFs que replicam estes índices) são obrigados a vender as ações. Estima-se que isto possa gerar uma pressão de venda de mais de 10 mil milhões de dólares num curto espaço de tempo.
3. Por que as probabilidades de correção são tão altas?
Como discutimos no artigo sobre a Correção do Mercado 2026, o Bitcoin apresenta divergências no RSI e o S&P 500 está em máximos de exaustão.
A Armadilha da Alavancagem:
A Strategy usa o que o mercado chama de “flywheel” (volante): emite ações com prémio para comprar BTC -> o BTC sobe -> o prémio das ações aumenta -> emite mais ações. No entanto, este volante funciona ao contrário numa queda:
- O Bitcoin desce 20%.
- As ações da Strategy (que são um proxy alavancado) descem 40%.
- O prémio desaparece, impossibilitando a empresa de levantar capital barato para pagar os juros da sua dívida convertível.
4. O Impacto no Bitcoin: O Efeito Dominó
Se a MicroStrategy for forçada a vender (mesmo que apenas uma parte) para cobrir obrigações de dívida ou devido a uma reestruturação forçada por queda nos índices, teríamos o maior “dump” da história do ativo.
A MicroStrategy tornou-se a personificação do ciclo atual. Se ela cair, leva o sentimento do mercado consigo.
5. O Risco de Exclusão: A Sentença dos 70%
O maior perigo para a Strategy Inc. (MSTR) em 2026 não é apenas a volatilidade do Bitcoin, mas a sua permanência nos grandes índices. Atualmente, mercados de apostas estimam que existe uma probabilidade superior a 70% de a empresa ser excluída do Nasdaq-100 ou do MSCI USA nas próximas revisões. Esta elevada probabilidade deve-se à natureza da empresa ter transitado de “software” para “veículo de investimento”, o que viola os critérios técnicos de classificação de setores de muitos índices passivos.
Se esta exclusão se concretizar, o impacto será sistémico. Quando um ativo sai de um índice, os fundos que o replicam são obrigados a vender todas as posições, independentemente do preço. Com a Strategy a deter 640.808 BTC e a sua capitalização dependente do prémio sobre o ativo subjacente, uma venda em massa das ações poderia forçar a empresa a liquidar Bitcoin para manter rácio de dívida, criando o efeito dominó que todos tememos para 2026.
Conclusão: Vigia o Custo Médio
A Strategy Inc. é hoje o maior experimento financeiro da história. Enquanto o BTC estiver acima dos 74.032$, o modelo é brilhante. Se o BTC testar os 60.000$ ou 50.000$ em 2026, a pressão dos índices e dos detentores de dívida poderá transformar o maior aliado do Bitcoin no seu maior problema. Portanto, o risco MicroStrategy é bem real.
Importante: Não sou consultor financeiro certificado. Todo o conteúdo é somente a minha opinião e o que eu faço nos mercados. Faz a tua própria pesquisa e consulta profissionais antes de investir. O trading envolve riscos e não há garantias de lucro.
