Com um crescimento de 4,3%, o consumo das famílias e o investimento empresarial mostram uma resiliência de ferro.
O mercado aguardava com ansiedade os dados do PIB dos EUA 3T 2025, especialmente após o período de incerteza provocado pelo encerramento temporário do governo (government shutdown). Hoje, o Bureau of Economic Analysis (BEA) finalmente libertou a estimativa inicial, e os números são claros: a economia americana não só está viva, como está a acelerar. gdp3q25-ini.pdf
Neste artigo, vamos dissecar o crescimento de 4,3% do PIB real, analisando detalhadamente as categorias de consumo (PCE), investimento e o impacto do setor público. Se queres entender para onde vai o dólar e as taxas de juro, precisas de dominar estes dados.
1. O Número Mestre: Crescimento Acima do Esperado
O PIB dos EUA 3T 2025 aumentou a uma taxa anual de 4,3% no período de julho a setembro. Este valor representa uma aceleração significativa face aos 3,8% registados no segundo trimestre.
Este crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento nos gastos dos consumidores, nas exportações e no investimento fixo não residencial. Num contexto onde muitos previam uma recessão devido às taxas de juro elevadas, estes 4,3% confirmam que o “soft landing” (pouso suave) pode ter-se transformado num cenário de “no landing” (ausência de abrandamento).
2. PCE (Personal Consumption Expenditures): O Motor da Economia
O consumo pessoal continua a ser a espinha dorsal dos Estados Unidos. No relatório do PIB dos EUA 3T 2025, os gastos dos consumidores foram responsáveis pela maior fatia do crescimento.
Detalhe por Categoria:
- Bens (Goods): Houve um aumento notável no consumo de bens duradouros, liderado por veículos motorizados, peças e mobiliário.
- Serviços (Services): O setor de serviços continuou forte, com destaque para os cuidados de saúde, serviços financeiros e seguros, além de serviços de alimentação e alojamento.
O PCE real aumentou de forma robusta, refletindo que, apesar da inflação acumulada, o mercado de trabalho forte continua a dar poder de compra às famílias americanas.
3. Investimento e Setor Externo: A Surpresa das Exportações
Outro componente vital do PIB dos EUA 3T 2025 foi o investimento privado e a balança comercial.
| Categoria | Contribuição/Impacto | Observação Técnica |
| Investimento Fixo Não Residencial | Positivo | Reflete gastos em equipamentos e propriedade intelectual (IA e Tecnologia). |
| Investimento em Inventários | Negativo | As empresas estão a utilizar stock existente em vez de produzir novo, o que subtraiu ao PIB. |
| Exportações | Positivo (+0,2% a 5,0%) | Lideradas por bens de capital e serviços de viagens. |
| Importações | Positivo (no cálculo) | Houve uma redução nas importações de bens, o que tecnicamente ajuda a somar ao PIB final. |
O investimento das empresas em tecnologia sugere que a produtividade está a aumentar, o que é um sinal deflacionário a longo prazo, apesar do crescimento nominal forte.
4. O Peso do Estado: Gastos Governamentais
Os gastos do governo também contribuíram para o número final do PIB dos EUA 3T 2025. O aumento foi visto tanto ao nível federal como estatal/local.
A nível federal, o crescimento foi impulsionado pelos gastos de defesa e não-defesa. No entanto, o relatório nota que este crescimento foi parcialmente moderado pelos efeitos do encerramento do governo, que atrasou a recolha de alguns dados e afetou temporariamente o ritmo de algumas agências.
5. Inflação e Rendimento Real
O relatório traz dados sobre o PCE Price Index, a medida de inflação favorita da Fed.
- O índice de preços aumentou 1,5% no 3T (em comparação com 1,4% no 2T).
- Se excluirmos comida e energia (Core PCE), o aumento foi de 2,1%.
Isto coloca a inflação muito próxima da meta de 2% da Reserva Federal, validando a tese de que a economia pode crescer sem gerar um descontrolo de preços. O rendimento pessoal disponível real aumentou 1,5%, o que significa que, após a inflação, os americanos ainda estão a ficar ligeiramente mais ricos.
6. Conclusão: O Que Isto Significa para o Investidor?
A leitura do PIB dos EUA 3T 2025 é inequivocamente “bullish” (otimista) para a economia, mas traz um desafio para os mercados:
- Juros: Com uma economia a crescer 4,3%, a Fed não terá pressa em cortar juros de forma agressiva. Os juros podem ficar “higher for longer” se a economia continuar tão aquecida.
- Dólar: A força do PIB apoia um dólar forte, o que pode pressionar as moedas de mercados emergentes e commodities como o ouro no curto prazo.
- Ações: Empresas cíclicas e de tecnologia (que beneficiam do investimento fixo) devem continuar a ver ventos favoráveis.
A minha previsão: Este dado do PIB reforça a minha posição de longo prazo em ativos de qualidade. Embora esteja a acumular VIX para proteção (como discutimos no artigo anterior), o fundamento macro da economia americana permanece invejável.
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