Porque, na Minha Opinião, Não Existe Uma Bolha nas Empresas de IA
Ao longo do último ano tenho ouvido constantemente que as empresas de Inteligência Artificial estão numa bolha. Sempre que as ações das principais tecnológicas sobem, reaparece o mesmo receio: “isto vai rebentar”.
Mas, honestamente, e depois de analisar os números, a adoção real da tecnologia e a estrutura do mercado, a minha conclusão é clara: não estamos numa bolha de IA.
Pelo contrário — estamos apenas a assistir ao início de uma transformação económica massiva.
1. As empresas de IA estão a gerar lucros reais e crescentes
Quando comparo esta fase com a bolha das dot-com em 2000, a diferença é gritante. Hoje, as empresas que lideram a IA:
- têm produtos que funcionam,
- têm procura real,
- geram lucros extraordinários,
- e aumentam receitas trimestre após trimestre.
A NVIDIA, por exemplo, apresenta crescimentos que quase parecem impossíveis — mas são reais. Isto não é especulação; é resultado direto de uma procura industrial enorme. Atualmente a empresa apresenta crescimento de EPS de mais de 60% ano após ano.
Receita por ação da NVIDIA
2. A IA está a tornar-se infraestrutura — e isso muda tudo
A IA já não é uma “funcionalidade”. Está a tornar-se a camada base sobre a qual negócios, indústrias e governos vão operar.
Tal como aconteceu com a eletricidade, internet ou smartphones, a IA está a criar uma nova economia. Sempre que uma tecnologia se torna infraestrutural, os investimentos deixam de ser conjunturais e passam a ser estruturais.
Por isso, quando vejo o mercado a valorizar estas empresas, não interpreto como euforia — interpreto como antecipação lógica do que aí vem.
3. O investimento global em IA está num superciclo
O CAPEX global em IA está a crescer a níveis históricos e ainda não estabilizou.
Isto para mim é um dos indicadores mais fortes de que não existe bolha, porque:
➡️ nenhuma empresa investe bilhões se não houver retorno previsível.
A maioria das companhias do S&P500 está a incorporar IA em operações internas, automação, cloud ou dados. Isto é adoção real.
4. Avaliações altas não significam, por si só, bolha
Outro ponto chave são os múltiplos. Sim, muitas empresas de IA apresentam múltiplos elevados.
Mas avaliações altas podem simplesmente refletir:
- crescimento rápido,
- margens enormes,
- liderança difícil de replicar,
- e um mercado endereçável gigante.
“Caro” não é “bolha”.
Bolha é quando o preço ignora totalmente a realidade.
E neste caso, os preços estão a acompanhar resultados.
PER da NVIDIA
Como mostrado acima, a NVIDIA tem um per atual de 48x benefícios atuais. O analistas preveem um EPS de 7,50 USD para o ano de 2026, pelo que teria um per FWD de 23,5x, nada condizente com bolhas.
5. A euforia não está espalhada pelo mercado — está concentrada
Numa bolha verdadeira, tudo sobe.
Hoje, não é isso que acontece.
A subida está concentrada em meia dúzia de empresas que realmente lideram a tecnologia. As small caps continuam fracas, várias indústrias seguem laterais, e os fluxos de capitais são dominados por institucionais — não por retalho.
Isto é comportamento normal de um mercado liderado por fundamentos, não por mania coletiva.
Conclusão: Não estamos numa bolha — estamos numa transformação estrutural
Considerando tudo, a minha posição é simples:
➡️ A IA não está em bolha.
➡️ Está a iniciar um dos maiores ciclos tecnológicos da história.
E acredito que, daqui a alguns anos, vamos olhar para esta fase como apenas o início.
Podem assistir o seguinte vídeo onde abordo este tema.
Importante:
Não sou consultor financeiro certificado. Todo o conteúdo é somente a minha opinião e o que eu faço nos mercados. Faz a tua própria pesquisa.
